陈贺明：我来自亚盛（中国）投资有限公司，目前在日本有三家上市公司，有102家分公司，目前管理的有不到60亿美元的资产，从04年开始立足相当成立亚盛香港有限公司，05年进入北京、上海，到目前为止在中国大陆的私募股权项目有30几个，其中有10几个已经进入资本市场上市了。

　　严美香：大家好，我是来自于领航资本，领航资本是刚刚成立的一个日本背景的私募股权资金，我们目前在中国已经投资了亚洲传媒和其它通信行业、IT行业的投资，并且大家也了解到亚洲传媒是在东京上市的，我们对一些企业，包括我们自己也会投资，也会跟战略性投资家落给企业一个提升，并且我们的单项项目是200万到1亿的规模，谢谢。

　　董一博：谢谢各位嘉宾，目前国际油价不断飙升，毫无疑问新能源已经成为了全球增长迅猛的行业，请问各位嘉宾新能源行业里面各位比较关心哪些项目？

　　罗卫革：对于我们来说我们对风电企业已经有投资了，包括太阳能、风能等，目前我们比较关注是风能，而且碳也是我们关注的一个重点，环保类我们目前没有明确的项目，但新能源这块我们也会加强关注。

　　黄洁：博观资本目前在新能源领域也十分关注，这个也是一个热点行业，我们主要是关注一些与新能源相关的配套件行业，特别是配套件领域具有核心竞争力的企业，同时另外一方面我们也比较关注能够跟新农村建设、新农村政策有相关联系的，能够给新农村建设提供成套的方案或者设备的企业是我们关注的。

　　孙超：德同之前成功的投资了无锡尚德，我们特别关注太阳能领域，另外去年我们与高盛一起投资了中国最大的独立焦炭供应商旭阳煤化工，另外我们在煤电气方面也会关注，对于可再生领域也会高度关注，金属的替代品，比如说镁加工领域，总之在新能源领域德同会以高度关注的眼光去审视中国的新能源领域，谢谢。

　　陈贺明：我们比较关注天然气，国家有一个规划2020年天然气将达16%，到目前为止这个比例还比较低，我觉得涉及到天然气行业的，包括燃气装备制造行业的都存在着巨大的发展基于；还有一个是中国的风电能源，中国有一个规划，中国可能成为世界上最大的风力发电国家，目前比例还比较小，到2020年根据国家的规划是1000万千瓦左右，从2007年的数据来看大概是600万千瓦，另外还有一个领域特别是风电装备这个行业，以前国家投资如果是10亿肯定是8亿投入在风电设备的引进，国家有一个计划，风电设备的国产化率达到70%，这是05年的一个政策，到目前从数据来看，风电设备的国产化率刚从40%多上升到50%，就是说还有一个很大的上升空间；还有生物领域，作为可再生能源的话也存在着巨大的机遇。

　　严美香：我们目前比较关注风力发电这方面，另外主要在环境项目中一个是能源的投资，比如说我们在对风力发电方面是比较关注的。另外虽然不是涉及到新能源，但水力发电也是我们关心的，我们对水力发电的中小型企业也比较关注。另外环保项目中，我们对清洁能源也是关注的一块。

　　董一博：实际上我们也发现新上马的新能源项目非常多，以风电项目来说06年之前只有6家相关企业，而现在已经有40多家风电企业。我想请问罗总，你刚才说你专门研究风电这块，那么是不是风电行业目前来讲还存在一些不合理性，或者还是有一些风险？

　　罗卫革：现在比较热的是风力发电设备的制造，大家知道各个地区都在做，而且世界几大巨头都在做，如果按照这种状态我感觉可能过一段时期设备厂因为上的多了，可能会在设备这块有一些过剩的可能性，对于风力发电企业来说，我觉得主要的难题还是在于资金方面，大家知道建一个风力发电厂大概5、6亿人民币，自有资金大概是在20%左右，所以最大的关注点还是在资金这块。

　　董一博：不知道各位嘉宾认为新能源行业还有多长时间能达到一个蓬勃发展的时期？这个问题问孙超先生。

　　孙超：新能源的趋势，其实很明显了，前两天上调了油价，等于是新能源会受越来越多人的关注，比如说可替代再生能源会更加受投资机构的亲睐，我们现在也正在看类似方面的案例，打个比方说，多晶硅，多晶硅现在在电池设备领域大概投了很多企业，那么是否会对多晶硅产品大量泡沫的出现，我也存在着疑问，也许新能源上下游供应链的企业会受关注，新能源是我们共同需要探讨的一个问题，至于新能源的走势我也不好说，我觉得随着国家的规划，应该请商务部的领导给大家讲一下新能源的趋势，我们主要是来做一些具体的事的，谢谢。

　　罗卫革：我觉得你要划分一个时间段是比较难的，但上一个投资是TMT类的，根据投资方向来看，下一个方向可能就是新能源的，但从时间段上来说对我来说很难判断。

　　董一博：各位嘉宾在筛选新能源项目的时候主要会在哪几个方面的问题？

　　罗卫革：这是牵扯到商业秘密的事，开玩笑啊。因为我们风力发电已经投资过了，对于生物再生能源也比较关注。风力发电因为需要拿到发改委的批文，另外应该有一个协议或者合同和必备的手续、批文比较完善的情况下，我们才会选择这样的企业。对于设备方面因为我们还没有涉及到具体的投资，所以还没有明确的标准。

　　黄洁：大家知道很多行业都在往新能源领域聚集，那么这个行业是否是过剩或者是不合理的，我觉得不单单是简单数量增加的判断，而是要看这个市场的容量有多大，现有的条件是否能够满足现有的需求？如果供需比例是合理的，我们认为这个投资也是合理的。从目前来看新能源还处在初期的发展阶段，还没有形成完全的产业化，当然这里面也是从不同的行业和特点来走的。

　　我们也是更关注企业的技术和团队，同时在这个行业由于它是一个新兴的行业，我们可能会比较关注这个企业的历史业绩，其实有很多正在做新能源的企业，并不是说它是一个新生企业，而是原来是做其它行业或者传统行业的，如果他想要进入新能源行业，这种企业可能有了一定的历史业绩或者资金激烈，这类行业对我们来讲可能更具吸引力一些。

　　孙超：我们这两年一不小心碰到了30家新能源，我们主要看新能源领域，一个是看市场是不是足够大，行业地位是不是领先的，上下游的客户都是谁，其实可以用两个词可以概括：第一和发展快。

　　陈贺明：我还是接着罗总说，今年5月份发改委下了一个文，说风电特许全的招标制调整为最低价格的中间价格，我们认为国家政策作为背景来讲，已经发出了一个信号，就是允许外资进入这一领域，在几年以前国家政策还不允许外资进入风力行业，这方面对我们来说是很有促进作用的。

　　严美香：作为一个投资机关，我们比较关注的是社会各个方面的基本因素，但是最关注的还是政策，如果我们想关注环保或者新能源项目的时候，还是会关注政府环境以及提升这方面的信心，我们会更有信心。

　　董一博：请各位嘉宾能否从投资方的角度来说，就即将投资的新能源项目或者已经投资的新能源项目给一些经营上的建议？

　　罗卫革：做一个风力发电企业其实不是很容易了，刚才说的都是很大多大的方面，如果说到细节的包括地点的选择、设备的选择，甚至包括地区性的选择，像内蒙、新疆电价是比较低的，像东北高一些，而跟南方差距更大一些，都有关系，这也是关系到之后能够成功融资的因素，应该说要注意的方面很多。

　　黄洁：我觉得首先从企业对这个行业是否认识，新能源是一个非常热的行业，但我也希望企业不能进行低质的投资，从全球的产量来看多2010年在全球可能出现饱和，甚至出现过剩的程度，目前国内还没有掌握核心技术，我们只是在下游做一些重新的投资，如果是这样，应该说对企业来讲是没有价值的。另外是投资装备这块的投资，但实际从新能源方面来讲，整个价值体系能否支撑行业的运行，这也是我们非常关注的。政策上给了很多支持，包括可再生能源的“十一·五”规划都有非常明确的税收上和政策上的支持，但这个行业还没有完全成为跟传统行业相比拟，那么如何实现新能源的价格跟原有传统行业价格进行有效对接？以什么方式进行？从全球现在来看大多数是靠政府支持的，周围也有这方面的支持政策出台，接下来怎么做我想这些都是大家关注的问题。

　　给企业两点建议。第一，以专注的心态把你的产品做好。第二，希望企业能够多方整合资源，快速发展，能够强占在这个信行业中占领先机。

　　孙超：大城市我们就不要讲了，新能源肯定是个好东西，我们也关注，我给企业的建议，我最近也在看一个企业，企业是蛮优秀的，从技术、生产、市场都很优秀，但人不断的走，为什么？我给企业家一个建议，就是说如何保持高效的激励机制，专注自己独有的市场，不要说成为一个比如说政府导向型企业，刚刚前两天去看了一个内蒙古风电制造企业，整个政府对它是非常支持的，企业家现在都不知道干什么，原来企业家利润几千万，而现在整个下来了10%，我当然不是说政府导向型企业不好，但真正做企业、干实事的企业家，比如说未来想跟投资机构进一步接触的话，我认为还是要保持自己最专注的一点。谢谢。

　　陈贺明：在投资行业有一个流传，是这样讲的，企业家把自己的企业当做孩子，投资家把要投资的企业当做要养的猪，所以我认为企业家也不要太宠爱自己的企业。我说两个方面吧，第一，企业一定要有自己的特点，特点包括自己的技术，或者说规模、行业地位都可以；第二，企业在跟投资者接触过程中，我觉得企业要从自身的角度考虑到财务投资者和产业链投资者上下游结合看比较好。

　　严美香：我们特别在环保方面或者新能源方面的制造企业来讲，我们一般看重的是企业规模，因为我们也是在不断的做市场调查的时候，有N个制造型企业，包括涉及新能源的企业，我们在设计的时候，虽然我们关注的是中小型企业，但我们还是会注重它的规模；另外企业标准不是很完善的情况下，各家企业都会说自己的技术是一流的，标准是规范的，但包括我们海外的投资者，都会非常关注中国的环境、技术，我们作为财务投资者对技术不是很了解，但我们也会关注它的技术特点，以及对整个产业发展能起到的作用等等。如果是制造型以及是个风力发电企业，我们会关注其一定的规模，它达到一定规模的时候，包括很多投资官或者战略投资者都会关注这个企业将来成长的机会，也是它到目前为止的一个评价。所以关注的一个是规模，另外一个是团队，在这样的环境下发展这样的企业，我们会关注领导这个企业以及经营这个企业的团队和粘液技术人员，各种因素我们都会去考虑，但我们要看一个产业有没有标准化的时候。我们作为投资机构都会做详细的调查，关注的几点一个是规模、一个是经营团队，另外客观环境上还包括行业政策等等。

　　董一博：严女士能不能详细讲一下关注的规模是多少？

　　严美香：这个规模也不好讲，因为新能源行业产业所需能够达到的规模不是说用具体数字能够表达的，因为制造型企业和装备企业如果要到一定规模必定要有巩固的实力和巩固的客户来源，这些都是我们比较关注的。

　　董一博：台下的嘉宾有没有问题，可以进行提问。

　　提问：我想问一下各位台上的VC，你们在投资这种企业的时候，你们内心中设定好的回报率是多少？达到多少回报率你们会投资，如果达不到这个数字会怎样对企业进行扶持？我想问一下黄洁女士。

　　黄洁：非常高兴能回答您的这个问题，对回报率来讲，我们不是一个银行，所以我们没有一个确定的说每年需要多少的固定利率，因为我们是希望投资到企业中去，伴随企业的成长，最终来分享成果。所以在这个阶段没有一个固定的数据说一定要多少回报，这在我们的条款中是肯定没有的。我们主要是看重这个企业的成长性以及它的创造性。当然我们预期会说是为了共同发展、共同盈利，如果一个不盈利的企业我们肯定是不会投的。在这个成长过程中我们可能会考虑，这个企业在发展中是否跟我们所设计的成长是相符合的，如果出现一些客观原因导致这个企业的发展跟我们的设想不一致，我们可能会有两种选择，一种选择是退出，一种选择是可能会延长投资期限，伴随企业一起成长。

　　提问：请问各位VC，我们现在有一个垃圾处理的项目，大家都知道全球的生活垃圾已经给，尤其是我们发展中国家这方面主要是以填埋为主，但已经大量了大量的土地，带来了生存环境的污染。我们想建立一个垃圾处理生产线，各位希望从哪方面跟我们合作？

　　黄洁：这个行业其实存在着一些特点，比如说垃圾的回收，从中国来讲回收率是非常低的，在国外由于垃圾前期分类做的非常好，回收率很高，而中国这方面做的很差，所以这个行业还是传统的由走街串巷的方式来做，所以回收这块就成为了一个难点。

　　提问：我们是由环境局帮我们生产统一的车间，从这个车间出去会出来三种可利用产品，所以您刚才提的这个问题不存在。

　　黄洁：现在有相应的设备和具体技术？

　　提问：目前20条生产线已经形成了，我想问的是你们想从哪一段加入进来？

　　黄洁：我明白了，PE对企业发展特别前期的项目不是很关注，对于发展期的企业可能是我们投资的主要目标，对于你现在讲有一定的处理能力，我不太清楚，比如你现在的企业已经是一个什么样的规模、什么样的业绩，年收入、净利润是在一个什么阶段，这个问题我们可以继续交流，我想在这方面我们还是有很大的合作机会的，谢谢。

　　董一博：谢谢，这段专题研讨就到此结束了，谢谢各位嘉宾。